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　　起头：CFC商品策略酌量

　　作家 | 中信建投期货酌量发展部 陈家谊

　　酌量助理 | 中信建投期货酌量发展部 郝鸿飞

　　本禀报完成时间  | 2025年7月5日

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　　本周原糖ICE07合约周边交割，多头接货意愿不及导致价钱大幅走低，进而带动远月合约探底。周四ICE原糖主力合约大幅超跌反弹，脱离因交割接货意愿不及而涉及的新低区域。USDA展望2025/26榨末世界食糖产量增长860万吨至1.893亿吨。Datagro暗示尽管2025/26榨季初期得益巩固，但甘蔗滋长要求有意，展望2025/26榨末世界食糖供应饱和153万吨。Czarnikow展望2025/26年度世界食糖饱和750万吨，为2017/18年度以来最大。虽列海外主流机构预测有不对，但总体以为新榨季供需偏宽松的可能性更大，而ICE原糖价钱的走低也似乎在印证着这少量。当作世界入口食糖的最大供应国，巴西新榨季的产糖程度将成为关节。

　　此外，巴西国度石油战术委员会成员于6月25日批准将在8月1日强制性无水酒精在汽油中的夹杂比例从27%升迁到30%，并将庸俗柴油中生物柴油的夹杂比例从14%升迁到15%，这将为燃料酒精带来一定的供应缺口，或抬升酒精分娩比例，进而糖价或因此受益，因此巴西制糖比是不雅测上的要点标的，可阶段性阐明或证伪巴西E30履行带来的施行影响。

　　我国国内夏令到来高温来袭，卑鄙备货需求开释，商场成交氛围回暖。但跟着前期海外原糖价钱着落，我国配特等入口利润窗口已绽放且进一步走扩，入口端的供应压力冉冉开释。海关数据，5月份我国入口食糖35万吨，同比加多33.31万吨，其中关税配特等原糖施行到港21万吨。为止6月15日发布的关联数据披露，6月预告到港24.9971万吨，7月运筹帷幄到港25.1166万吨。

　　策略保举：短期偏中性脱手，要点温煦入口糖到港节拍，此外巴西双周报制糖比的变化是要点不雅测标的。

　　分析师：陈家谊

　　期货交游接洽从业信息：Z0019860

　　酌量东谈主：郝鸿飞

　　期货从业信息：F03129492

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